王志轩：新型电力系统构建需要对行业属性和电力体制改革进行再认识

内容摘要：　在中国紧缩宏观调控政策下，工程机械业终现行业拐点。

在中国紧缩宏观调控政策下，工程机械业终现行业拐点。

但在长远上，这种手段能收效如何，是值得斟酌的。另外，疏堵同行，光靠严厉的限制和惩罚，也不能完全解决问题。

动力煤入洗应该是我国十二五期间实现节能减排目标的重要措施。原煤通过入洗，先排除一部分硫分，余下的再由脱硫装置处理，不仅效果较好，还能够节约不少费用。透过能源供需矛盾，再往前看，更是一团乱麻。世界上其他主要产煤和用煤国家原煤入洗率都在75%以上。现在能源紧缺的大前提下，加大煤炭入洗力度还没引起政府足够的重视，政策也只是宏观上鼓励，没有细化的、可操作的重大鼓励政策。

但造成的客观结果是，运品质越低的、其实是最不该运的煤，价格越便宜。好处为：一是运量少，二是锅炉磨损小，三是产生的废渣少，环境压力小。炼焦煤市场受下游钢市疲软及焦化企业限产影响，市场成交清淡，预计后期仍将继续走弱。

河南地区动力煤供不应求，需求旺盛，重点合同价稳定，市场价坚挺，进入冬储后预计价格仍有上涨空间。国际三港动力煤价连续第七周下跌 后期有望季节性回升上周国际三港动力煤价格指数连续第七周下跌，跌幅较前一周有所收窄。环渤海四港成交疲软，出货不畅，港口煤炭库存平稳运行。后期来看，亚洲市场的需求活跃度将继续高于全球，澳大利亚纽卡斯尔港和南非都将从中受益，随着冬季用煤高峰的到来，欧洲地区的煤炭需求也将逐渐回升，ARA港口库存的快速下降将催生新一轮的采购高峰，从而对欧洲和南非的动力煤价格形成支撑，因此，我们认为，后期国际煤炭价格将止跌回稳。

欧洲市场煤炭需求的低迷直接影响到南非的煤炭出口，尽管南非也在积极寻求在亚太市场的机会，但来自哥伦比亚和东欧方面的竞争者对其迅速拓展市场形成掣肘。内陆地区则呈现出区域性特征，山西地区平稳运行，山东和四川地区资源偏紧，市场高位运行，河南和甘肃地区运行良好，需求旺盛。

煤炭产地方面，山西地区动力煤市场平稳运行，成交不如预期，市场整体以稳为主，冬储效应尚未明显拉动山西动力煤市场走向火爆。华东地区大矿普遍下调了炼焦煤出矿价格，暂时以稳为主，成交清淡，预计后期市场焦煤将迎来调整高峰，市场以弱势下行为主。环球煤炭交易平台数据显示，截至11月4日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格指数收报于116.94美元/吨，较前一周下跌0.81%。受前期降价影响，市场库存得到一定程度的消耗，部分地区资源出现紧张，对市场起到一定支撑，部分缺货明显的商家抬价惜售。

国内动力煤整体平稳运行 未来仍将以稳为主上周国内动力煤市场价格整体平稳运行，沿海港口动力煤市场价格弱势持稳。港口方面，截至11月4日，环渤海四港煤炭总库存为1174.5万吨，较前一周同期下降11.5万吨，降幅达12.8%，库存水平仍偏低。受亚太市场需求拉动，上周澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输较为繁忙，出港量明显回升，需求的回升在一定程度上减缓了煤价下跌的幅度。山东地区动力煤市场高位运行，资源偏紧，目前各煤矿保持正常生产，但生产强度有所下降，在一定程度上造成该地区动力煤资源偏紧，下游需求依然旺盛，供煤压力大。

欧洲ARA三港煤炭价格指数收报于117.83美元/吨，较前一周下跌0.69美元/吨，周跌幅0.58%。河南地区炼焦煤市场整体以稳为主，成交不好，大矿炼焦煤价格没有变动，下游焦化厂限产严重，部分地区钢厂停产检修。

南非理查德港动力煤价格指数分别收报于108.44美元/吨，较前一周 跌0.26美元/吨，周跌幅0.24%。西南地区炼焦煤市场弱势运行，煤价下跌呼声高启，成交下滑，预计后期价格将下调。

同时，上周国内钢材现货市场在期货价格震荡运行的作用下，报价涨跌不一。11月2日，环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收于853元/吨，与前一报告期持平，24个样本中价格上涨的样本由前期的11个减少到10个，价格持平的样本由前期的12个增加到13个，价格下跌的样本维持1个，表明该地区市场动力煤价格整体上涨的趋势未改，但上涨动力继续减弱。南方港口成交疲软，库存高位运行。四川地区动力煤市场资源紧张，价格高位运行，电力供应出现缺口，各大火电厂电煤存煤低于警戒线水平，部分地区电荒现象愈演愈烈。进入11月份，随着冬季储煤高峰期的逐步到来，煤炭价格有了充分的上涨动力，但短期来看，由于北方沿海港口动力煤港存稳步上升，下游工业用电量受工业景气程度低的影响增速放缓，各地动力煤采购的积极性不高，预计港口煤价仍将以盘整为主。甘肃地区动力煤市场整体保持平稳运行，煤价保持高位，成交情况良好，下游需求旺盛，后期仍有上涨动力。

下游市场方面，上周国内焦炭市场弱势运行，市场成交十分惨淡。国内方面，动力煤市场价格整体平稳运行，沿海港口动力煤市场价格弱势持稳，内陆地区则呈现出区域性特征，短期来看，港口煤价仍将以盘整为主，煤炭主产地由于资源整体偏紧，预计价格将高位持稳。

综合来看，下游钢市疲软，焦化企业集体打压炼焦煤价格，预计后期炼焦煤市场仍将继续走弱。目前焦化厂焦炭库存较高，部分场存已满，钢厂接货积极性很差预计后期炼焦煤市场仍将继续走弱。

随着天气转冷，市场需求将持续降低，后期成交难有起色。欧洲方面，由于目前ARA三港库存较高，燃煤电厂购买积极性较差，同时，欧洲大部分地区为达到环保要求，更多依赖燃气发电，燃煤发电机组在逐步减少，因此煤炭价格难有回升动力

首先这个优势就是一个估值上的优势，我们看一下现在煤炭板块平均PE在15倍左右，我们平均看，煤炭板块平均PE低于15倍大概就是在05年和08年的时候出现，而且停留的时间都很短，而且之后，马上是出现了比较强劲的反弹，从这个角度说是具备了估值修复的基础，另外从时间节点看，基本每次到12月份，就是供暖气临近的时候，煤炭股都会有一波炒作，这个也是跟我们的煤炭股有关系，煤炭在我国能源结构的占比大概占比是70%，特别是北方的供暖用煤更加是极大的推动了煤炭旺季的行情，那么从这个角度来说，煤炭股也特别容易在岁末的时候，有一波炒作，从07年开始算起，07、08年都是大涨，09年是一个意外，小幅的下跌，但是之前11月份刚刚涨过，去年12月也是有一波涨势，整体来说这个这个涨势还是偏高的，所以从这个角度来说我们对于煤炭的未来的走势，还是有一个偏乐观一些。杜斌：刚才我们也提到，今天煤炭股也是非常主要的做多的力量，当然大家从消息面上分析，最近收到一条消息，就是大家对焦煤的保护性勘探的开采，但我觉得市场这条消息市场之前很早的时候就有预期，很早的时候，就在实行保护性的开采了，对于稀缺性的煤种，将来的保护性的开采，是一个大势所趋。李燕：行业方面我们关注到，山西和河北方面的焦煤出现了价格下调幅度情况，幅度在每吨50元左右，现在业内普遍预期，后期可能还会有一些其他的省份有一个下调的价格的浮动，你怎么看焦煤下跌的情况，对煤炭后期的影响，而且今天的排在涨幅榜前列的也是煤炭板块。短期价格的风险进行了一个集中释放，应该来说，更加有利于煤炭板块继续上行那么对于煤炭板块来说我们知道，三季报的业绩风险也应该是释放完毕了，包括前期的一些利空，包括资源税，对焦煤的影响，也就释放的差不多了，从这个角度来说，我们觉得现在一些大的障碍不存在了，更多的是体现在是它的一些优势。

所以就是这个消息来说，我看不到这个亮点，我反而倒是更加愿意去理解焦煤价格下行，等于是利空出尽报道称，大韩石炭公社于去年斥资1千万美元取得了蒙古奴勒斯特胡库鲁煤矿51%的股份。

据韩国《KBS World》11月7日报道，大韩石炭公社当日表示，该公社与蒙古政府签订了资源共同开发与合作的谅解备忘录，今后韩国将积极参与蒙古的煤矿开发从保护性开发角度讲，最应保护的是炼焦煤中的焦煤和肥煤。

公司拥有丰富的肥煤和1/3焦煤资源,这些稀缺煤种存在着严重浪费,在煤价还未完全市场化之前,指导价格和市场价格差距较大,稀缺煤种价格被严重低估,一旦保护性政策出台,必然引起煤价的大幅上涨,公司将从中获益。09年政府首次提出加强重要优势矿产保护和开采管理。

炼焦煤包括焦煤、肥煤、气煤和瘦煤。这可能意味着以后对矿权审批更加严格、对采矿生产标准更加严格，因此可能对今后焦煤本已经有限的供给增长更加雪上加霜。据媒体报道，11月7日，一位权威人士在2011中国国际矿业大会透露，国家能源局正研究制定特殊和稀缺煤种管理办法，对炼焦煤等特殊和稀缺煤种实施保护性开发。相关上市公司：西山煤电：目前公司本部四矿产量稳定,今后两年新增产能将主要来自于控股75%子公司晋兴能源下属斜沟煤矿兴县项目,主要煤种为气精煤和1/3主焦煤,项目分为二期建设,设计产能都为1,500万吨。

而随着上层煤的耗尽,下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。据国家相关部门综合各方面因素初步预测，到2015年，全国炼焦煤需求总量将新增1.8亿吨，而山西省炼焦煤产量新增预计仅为0.8亿吨，其他省区炼焦煤增量有限，导致届时全国炼焦煤约有1亿吨供需缺口。

以及今年刚刚披露的煤炭工业发展十二五规划征求意见稿提出，十二五期间，对优质炼焦煤和无烟煤资源实行保护性开发。一期已于2009年投产,2010年实现煤炭产量1,240万吨,今年有望满产。

该办法将通过严格探矿权、采矿权，提高回采率等手段，实现对稀缺煤种保护性开发。据相关统计，炼焦煤在中国煤炭总储量中所占比重为25%-30%左右，肥煤和焦煤在煤炭总储量所占比重在10%左右。